A desdolarização começou
A desdolarização começou.
Na semana passada, a China e o Brasil chegaram a um acordo para negociar nas moedas um do outro . Nos últimos 15 anos, a China substituiu os Estados Unidos como o principal parceiro comercial do Brasil rico em recursos e, como tal, essa mudança pode ter sido inevitável. Mas, no contexto das circunstâncias recentes, este parece ser mais um de uma série de golpes recentes no papel central do dólar no comércio global.
Como moeda de reserva mundial, o dólar americano é essencialmente a moeda padrão no comércio internacional e uma unidade de conta global. Por causa disso, todos os bancos centrais, Tesouros/Tesouraria e grandes empresas da Terra mantêm uma grande parte de suas participações em moeda estrangeira em dólares americanos. E como os detentores de dólares buscam retornos sobre esses saldos, a onipresença de dólares impulsiona uma parte substancial da demanda por títulos do governo dos EUA nos mercados financeiros mundiais.
A mudança de dólares para uma base de liquidação yuan-real no comércio sino-brasileiro é apenas a mais recente de uma tendência crescente. As discussões sobre uma moeda de reserva politicamente mais neutra duram décadas. A profunda perturbação econômica experimentada pelo Irã e, mais recentemente, pela Rússia , depois de ser expulsa de sistemas comerciais baseados em dólares como o SWIFT, no entanto, levou muitas nações a considerar planos de contingência iminentes. A Índia e a Malásia, por exemplo, começaram recentemente a usar a rupia indiana para liquidar certos negócios , e tem havido alertas perenes sobre a Arábia Saudita e outros exportadores de energia se afastando do dólar. Na mesma nota, a China também executou recentemente um comércio de teste de gás natural com a Françaestabelecido em yuan .
Índice DXY (1980 - presente)
(Fonte: Bloomberg Finance, LP)Não é apenas o recrutamento do dólar na guerra econômica, mas regimes de política monetária cada vez mais cheios de erros que estão afastando vários interesses do dólar. A resposta da política monetária à crise financeira de 2008 viu o valor do dólar oscilar de forma imprevisível, e a resposta ao surto de COVID foi ainda mais frenética. A resposta massivamente expansionista à pandemia em 2020 foi seguida por uma postura inicialmente desdenhosa em relação ao surto de inflação, que atingiu máximos de quatro décadas antes de ser implementada uma mudança contracionista agressiva na política que desestabilizou instituições financeiras precárias.
Simplesmente substituir a moeda fiduciária da maior economia do mundo pela(s) moeda(s) fiduciária(s) de (uma) economia(s) menor é dificilmente uma estratégia de substituição viável. Afastar-se do dólar traz barreiras substanciais à saída, bem como efeitos de rede a serem superados , devido a obstáculos históricos, tecnológicos, financeiros e habituais. O dólar americano é a moeda de fato de Timor Leste, Equador, El Salvador, Estados Federados da Micronésia, Ilhas Marshall, Palau, Panamá e Zimbábue. Além disso, a conduta (comparativamente, relativamente) transparente da política monetária nos EUA levou nada menos que 22 bancos centrais estrangeiros e conselhos cambiaisatrelar suas moedas a ele. E os dólares são o meio de acesso mais barato para adquirir instrumentos do Tesouro dos EUA nominalmente livres de risco.
Bloomberg Dollar Spot Index (2005 – presente)
(Fonte: Bloomberg Finance, LP)Algumas das “reviravoltas” que estão sendo discutidas para fornecer substitutos atraentes do dólar são criptomoedas, moedas digitais do banco central ou cestas de commodities representativas da vantagem competitiva de uma determinada nação ou região. O último cenário, no qual (por exemplo) certas nações africanas negociariam em moedas lastreadas em títulos de metais de terras raras, algumas nações sul-americanas em moedas lastreadas em depósitos de cobre e assim por diante, é interessante, mas enfrenta obstáculos substanciais. No entanto, uma conferência em Nova Delhi na semana passada com foco no aumento da cooperação entre Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul tocou exatamente nesse plano. Variações dessa ordem de moeda foram apelidadas de “ Bretton Woods III ”, e algumas propostas não relacionadas a commodities apresentam uma curiosa semelhança.ao já descartado plano monetário do Facebook, primeiro chamado Libra (mais tarde, 'Diem').
Devido ao papel que a penetração do dólar desempenha no apetite internacional por títulos do Tesouro dos EUA, um efeito colateral da tentativa de longo prazo de estabelecer moedas de reserva alternativas pode ser a diminuição do interesse na dívida negociável dos EUA. Em prazos mais curtos, isso provavelmente resultaria em rendimentos mais altos e níveis mais altos de serviço da dívida em títulos emitidos pelo Tesouro dos EUA. Em prazos geracionais, essa mudança pode forçar uma redução nos gastos do governo dos EUA. Se esse cenário se concretizar, o efeito de longo prazo do uso do acesso a dólares como uma arma da política externa americana poderia muito bem ser uma inflação média mais alta e/ou impostos mais altos para os cidadãos americanos.
O dólar, de alguma forma ou forma, provavelmente permanecerá por muito tempo. Talvez muito longo. Mas, ao tornar o domínio do dólar uma arma e permitir mandatos em expansão para desorientar a política monetária dos EUA, o destino do dólar como língua franca do comércio mundial a longo prazo já pode estar selado. Enquanto a vontade política de amarrar as políticas fiscais e monetárias dos EUA àquelas consistentes com a constituição de uma moeda sólida permanecer uma questão incontroversa, a desdolarização continuará. E mais devagar ou mais rápido, o dólar vai perdendo espaço no exterior.