Yuan como moeda de reserva para a Eurásia e África

 

Yuan como moeda de reserva para a Eurásia e África

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Grande parte do mundo está substituindo o dólar pelo yuan para importações e exportações. O desenvolvimento lembra a introdução do sistema Bretton Woods em 1945. Quais são as consequências para a Europa?

A China está gradualmente expandindo o renminbi em uma moeda de reserva. O processo tem paralelos claros com a introdução do dólar como moeda de reserva mundial após a Segunda Guerra Mundial, mas também há diferenças claras. Acontece que mudar a moeda de reserva é um processo difícil que requer uma série de condições, que agora são cumpridas para o renminbi. O processo foi decisivamente acelerado pela política do Ocidente, que levou grandes partes do mundo a deixar de usar o dólar.

Após a Segunda Guerra Mundial, o dólar substituiu a libra esterlina como moeda de reserva global. Isso já havia sido decidido pelos estados participantes no sistema de Bretton Woods de 1944. Essa reviravolta foi possibilitada principalmente por dois fatores. Por um lado, os EUA exportavam significativamente mais do que importavam na época (bem diferente de hoje), gerando superávits substanciais em conta corrente. E por outro lado, os EUA tinham reservas de ouro extremas de mais de 20.000 toneladas naquela época. Hoje são oficialmente 8.134 toneladas.

Antes da introdução do sistema de Bretton Woods, o fato de os EUA exportarem significativamente mais do que importavam na época significava que grandes quantidades de ouro fluíam para os EUA para compensar seus superávits em conta corrente. No geral, superávits em conta corrente e altas reservas de ouro aumentaram a confiança no dólar e possibilitaram seu papel como principal moeda mundial. O sistema de Bretton Woods era uma espécie de pseudo padrão-ouro. Bancos centrais estrangeiros poderiam obter ouro do Federal Reserve a um preço garantido de US$ 35 por onça troy, mas não o público.

Mas então, em um discurso televisionado em 15 de agosto de 1971, o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon, acabou com o pseudopadrão-ouro de Bretton Woods. O dólar foi dissociado do ouro. Os bancos centrais estrangeiros de repente detiveram dólares fiduciários, ou seja, papel-moeda que o Federal Reserve pode criar do nada à vontade. Este sistema, no entanto, foi aceito e funcionou por um tempo surpreendentemente longo, embora os EUA há muito tenham parado de gerar superávits em conta corrente e, em vez disso, tenham déficits maciços.

Para tornar o dólar a moeda mundial após a Segunda Guerra Mundial, os EUA tiveram que garantir que o mundo tivesse as reservas necessárias em dólares. O Plano Marshall, com o qual os EUA promoveram a reconstrução da Europa e que consistia em grande parte em empréstimos em dólares, desempenhou um papel decisivo nisso. É contestado quão grande foi sua participação real na grandiosa recuperação econômica da República Federal. O que é certo, porém, é que contribuiu decisivamente para a consolidação do dólar como a principal moeda mundial. Mas agora grandes partes do mundo estão se afastando do dólar.

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Mas agora grandes partes do mundo estão se afastando do dólar. A transição para um novo sistema financeiro mundial está ocorrendo diante de nossos olhos.

A China está em uma situação comparável à situação dos EUA em 1945. O país é militarmente intocável, gera regularmente grandes superávits em conta corrente e aumentou maciçamente suas reservas de ouro ao longo dos anos. Hoje, os estrangeiros podem trocar yuan por ouro físico na Bolsa de Ouro de Xangai. Além disso, a China - como os EUA já fizeram - tem um mecanismo para trazer sua moeda ao mundo.

🔹 As linhas de troca fornecem yuan ao mundo

A China deve primeiro fornecer aos países do mundo yuan (ou renminbi) para que eles também possam pagar suas importações da China na moeda chinesa. O mecanismo criado para tornar isso possível são as chamadas linhas de swap, diz o analista Zoltan Pozsar, que já foi consultor sênior do Departamento do Tesouro dos EUA. Zoltan foi fundamental na resposta à crise financeira global. Ele ingressou no Federal Reserve Bank de Nova York em agosto de 2008, onde foi responsável pelos mercados de crédito securitizado.

As linhas de swap são uma ferramenta relativamente nova do banco central que ganhou destaque após a crise financeira global de 2007-08. Um banco central (neste caso, o chinês) concede a outro banco central um empréstimo em sua moeda (yuan), que é garantido por um valor equivalente na moeda do banco mutuário. Desta forma, o banco central mutuário recebe liquidez, sem levar a grandes distorções. O banco central da China estabeleceu tais linhas de swap com mais de 30 bancos centrais.

"O acordo de petróleo em renminbi está acontecendo há vários anos", disse Pozsar em entrevista para o relatório In Gold We Trust 2023 com Rússia, Irã e Venezuela. Mas agora isso também acontecerá com a Arábia Saudita e os países do Conselho de Cooperação do Golfo como um todo. "Estamos começando a ver acordos de cobre com o Brasil fechados em Renminbi", disse Pozsar. Os países do BRICS estão substituindo o dólar no comércio pelo renminbi e estão introduzindo suas próprias moedas digitais do banco central (CBDCs).

🔹 Afastar-se do dólar é afastar-se do Ocidente

O resultado e o objetivo desses esforços é a dissociação do sistema bancário ocidental, do qual esses estados não querem mais depender porque perderam a confiança nesse sistema. “O dinheiro que você tem no sistema bancário ocidental só pertence a você se o processo político ao qual os bancos ocidentais estão sujeitos e existem lhe der acesso a esse dinheiro”, diz Pozsar. A urgência de ter sistemas alternativos de pagamento e compensação foi demonstrada no ano passado por sanções contra a Rússia.

O Ocidente bloqueou o acesso do banco central da Rússia às suas reservas em moeda estrangeira no valor de centenas de bilhões de dólares e gostaria de usar o dinheiro para reconstruir a Ucrânia. Além disso, vários bancos russos foram excluídos da rede internacional de pagamentos Swift.

Como resultado, o yuan tornou-se uma moeda de reserva regional para a Rússia. O fundo soberano da Rússia reduzirá a participação do euro a zero este ano. Em vez disso, o fundo agora depende inteiramente de yuan, ouro e rublos.

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"As coisas estão indo em uma direção em que grande parte do mundo usará o renminbi em uma escala muito maior", disse Pozsar. Esta é uma maneira de se tornar uma importante moeda comercial e, eventualmente, uma moeda de reserva.

Mas o caminho para a reserva monetária, segundo Pozsar, não significa que os países passem a entesourá-la, como foi o caso do dólar, porque os Estados se sentiram compelidos a constituir uma reserva de segurança em dólares para não terem que ir embora para o banco quando surgem necessidades urgentes Os candidatos ao FMI devem se tornar.

Isso não será necessário para o renminbi porque é administrado por meio de linhas de swap. Pozsar refere-se ao discurso do presidente Xi Jinping aos líderes do Conselho de Cooperação do Golfo. Nela, Xi disse que eles farão muito mais comércio entre si e resolverão tudo em renminbi. Sempre acontecerá que um estado terá um superávit ou um déficit. Segundo Xi, haverá formas e meios entre os estados para reciclar e administrar os superávits e déficits.

Nesse ponto, Pozsar vê uma diferença crucial entre o sistema do dólar e o sistema do renminbi. No sistema chinês, os estados desempenham um papel muito maior. Os governos decidirão como equilibrar superávits ou déficits no comércio bilateral, que no sistema do dólar é controlado pelo setor privado. "Será um sistema mais gerenciado. Vejo a China e o renminbi como algo como um serviço de negociação e liquidação."

🔹 Um mundo com três moedas principais

Outra diferença em relação ao sistema do dólar, de acordo com Pozsar, é que a moeda de reserva yuan existirá ao lado das moedas de reserva dólar e euro. "Uma das razões pelas quais o euro foi tão importante é porque deu à Europa a capacidade de pagar por suas importações de commodities com sua própria moeda. Ele deu à Europa soberania sobre as contas de importação de commodities, se preferir. importam o petróleo e o gás de que precisam porque os países da OPEP e a Rússia tiraram o euro deles."

Mas como resultado da guerra contra a Rússia, a Europa tornou-se mais dependente das importações de energia da América do Norte. "Os EUA exigirão dólares para suas exportações de energia", diz Pozsar, apontando para outro desenvolvimento significativo. A China está reduzindo o peso do dólar em sua cesta de moedas, mas ao mesmo tempo o peso do euro está aumentando. Aparentemente, a China ainda está tentando chegar a um entendimento com a Europa, que vê como uma parte importante de sua Nova Rota da Seda.